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8月25日晚，五粮液发布2023年半年度报告。报告显示，上半年，五粮液实现营收455.06亿元，同比增长10.39%；归母净利润170.37亿元，同比增长12.83%。意味着上半年在不确定的市场环境下，五粮液仍交出营收净利双位数增长的成绩单。

值得关注的是，五粮液一季度实现营收311.39亿元，同比增长13.03%，实现净利润125.42亿元，同比增长15.89%；意味着二季度的营收约144亿元，净利润约45亿元，与一季度相比，二季度的业绩增速明显放缓。

而从现金流来看，上半年五粮液经营活动产生的现金流量净额约为113.3亿元，同比增长500.39%。对此，五粮液解释称，主要是上半年消费市场复苏，公司现金回款比例提高，银行承兑汇票到期收现额度较高，销售商品提供劳务收到的现金大幅增加，同时受上年同期经营活动产生的现金流量净额基数低（上年同期为应对市场变化降低现金回款比例，销售商品提供劳务收到的现金相对较少）的综合影响所致。

从营收构成来看，今年上半年，五粮液酒类产品营收418.92亿元，同比增长8.77%；其中五粮液产品实现营收351.79亿元，同比增长10.03%，毛利率86.8%；其他酒产品实现营收67.13亿元，同比增长2.65%。

分渠道来看，上半年五粮液的经销渠道实现营收243.1亿元，同比增长7.15%；直销渠道实现营收175.82亿元，同比增长11.09%，占总营收的比重进一步提升。在产销量方面，五粮液产品生产2.07万吨，同比增长11.14%；销售2.16万吨，同比增长15.82%；库存量为2062吨，同比增长7.73%。

今年以来，白酒品牌普遍面临库存高、动销难、价格倒挂等问题。五粮液在半年报中也提到，今年消费需求恢复不及预期，虽然宏观经济总体保持稳定增长，但经济恢复过程呈波浪式发展、曲折式前进，消费“温而不暖”。

从销售费用的角度，上半年五粮液的促销费用达到26.13亿元，同比增长5.16%；占销售费用的比重为60.48%。在今年5月股东大会上，五粮液集团(股份)公司党委书记、董事长曾从钦就表示，未来费用投入要更加优化，确保所有费用投入到市场建设、消费者培育等方面。

五粮液在半年报中指出，白酒行业进入新一轮调整周期，已经由增量发展时代进入存量竞争时代，行业竞争尤其是头部名酒企业竞争进一步加剧，但名优白酒穿越周期的能力将显著强于中小白酒企业。

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