(资料图片)
2023年H2策略:周期如期,静待拐点。周期如期,静待拐点。随若海外高利率阶段来临,恰逢国内工业品消费淡季持续,工业品多数面临金融属性与商品属性双杀。登加国内乃至部分海外大国总量需求不及预期,因此我们认为旺季来临前,有色金属Q3或回归基本面,直到“金九银十”产成品库存出清,进入下一轮供需、政策、金融属性等多项共振刺激下见证拐点。而当前细分景气赛道或在应用场景扩张与成本改善双助力下,实现逆袭。钢:价随锚变,未来可期。由于找矿难的持续,铜的长期错配得到市场充分认知,这也导致钢的定价机制从传统的"金融属性+商品属性”,逐步转向金融属性为主的类金定价机制,因此基于长期流动性向上的背景,铜或存在金融属性再定价的过程。增持:紫金矿业、洛阳钼业,受益:五矿资源。
黄金:投机转趋势,易长难大。复盘上一轮美联储结束加息一开启降息期间的黄金行情,黄金在这一阶段具备较好配置价值,美联储实质降息之前黄金或仍有3波上涨阶段:加息预期放缓阶段、停止加息及抢跑降息预期阶段、降息预期及实质降息阶段。美联储当前虽坚持鹰派立场,但美国通胀处于下行通道,经济衰退也渐行渐近,后续货币政策转向乃至降息正在路上,金价及黄金板块将迎来机会。受益:山东黄金、中金黄金。
新材料(铌、钨):人工智能、光伏等新兴领域加速需求爆发。金属铌:点亮0E1C平台。铌酸锂晶体可作为光波导材料,应用于光纤通讯中的电光调制器里。随着人工智能、5G通讯等行业对铌酸锂需求量不断提升,铌酸锂的产量增速有望保持25%的较快增速。钨:国产化碰上新场景,钨丝再发生机。钨深加工产品国产化推进,叠加新兴领域光伏钨丝需求放量,产业升级进行时,同时随着制造业回暖,行业内公司业绩有望高增,布局钨板块时机已到。增持:中钨高新、章源钨业、厦门钨业,受益:天通股份。
风险提示:美国通胀大幅反弹导致美联储货币政策转向时间延后、新材料应用技术路径迭代风险、海外银行业风险爆发引发市场流动性危机、海外衰退深度超预期、金属下游需求恢复不及预期、地缘政治风险。
标签: