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华福证券有限责任公司邓伟近期对锦浪科技进行研究并发布了研究报告《业绩基本符合预期，23年储能业务有望放量》，本报告对锦浪科技给出买入评级，认为其目标价位为160.21元，当前股价为127.1元，预期上涨幅度为26.05%。

锦浪科技(300763)
业绩简评：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年全年实现营收58.9亿，同比+77.8%；实现归母净利润10.6亿，同比+123.7%；2022年公司综合毛利率33.5%，同比+4.8pct。23Q1实现营收16.5亿，同比+50.1%，环比-4.0%；实现归母净利润3.2亿，同比+97.3%，环比-9.4%；23Q1综合毛利率36.7%，同比+7.2pct，环比+3.4pct。
逆变器业务持续增长，储能营收占比显著提升。2022年公司全年逆变器业务实现营收50.7亿元（同比+68.0%），销量为94.23万台，其中22Q4销售23.45万台；逆变器业务全年综合毛利率为28.9%，同比+2.8pct。拆分来看，2022年全年并网逆变器实现营收40.0亿元（同比+40.8%），毛利率为27.4%；储能逆变器业务实现营收10.7亿元（同比+507.4%），占总营收的18.1%（同比+12.8pct），毛利率为34.3%。根据我们估算，2022全年公司销售并网逆变器约77.2万台，对应单台价格约0.52万元，其中Q4并网逆变器销售约19.2万台；2022年全年销售储能逆变器约17万台，对应单台价格约0.63万元。
逆变器产能持续扩张，储能业务有望快速放量。当前公司逆变器年产能77万台/年，在建产能95万台/年，届时公司产能将达172万台/年。同时公司积极开拓英国、荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度、美国等主要海外市场，预计将持续受益全球光储需求爆发。我们预计公司2023年并网逆变器出货有望超110万台，同比增速超40%；储能逆变器出货超100万台，有望实现快速放量。
盈利预测：我们基本维持公司2023-2024年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润达25.4/37.2/45.4亿元，对应PE仅为17.4/11.9/9.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期，海外贸易摩擦升级，行业竞争激烈。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.11%，其预测2023年度归属净利润为盈利26.02亿，根据现价换算的预测PE为16.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为255.34。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，锦浪科技（300763）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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